Editorial

Se acelera la devaluación

El fortalecimiento del dólar frente al peso podría eventualmente ayudar a las exportaciones colombianas. Sin embargo, se pueden producir efectos indeseados como el aumento de la inflación.
Se acelera la devaluación
ilustración esteban parís Publicado el 16 de agosto de 2018

El martes pasado la tasa representativa del mercado (TRM) superó el techo de cristal de 3000 mil pesos por dólar y continuó con esa tendencia ascendente al día siguiente. El problema acá es que la devaluación de la moneda nacional frente al dólar en el mes de agosto ha sido cercana al 4 %, lo que representa una aceleración importante frente a lo que se estaba observando.

La corrida cambiaria turca (incremento sustancial de la preferencia por la moneda estadounidense), así como la reducción en el precio del petróleo fueron los factores que dispararon la devaluación del peso en Colombia. La repercusión en el país no fue un caso aislado, al contrario, se produjo una situación similar en muchas economías emergentes. Los casos más sonados fueron el colapso del rand surafricano, del peso argentino, la rupia indonesia y el real brasilero. Todo esto en un contexto de salida de capitales de los países emergentes y de caídas de las bolsas en todo el mundo.

La historia no parece haber terminado y la situación de Turquía sigue siendo un factor desestabilizador de la economía mundial. La economía de Turquía está acumulando tensiones como el alto déficit de cuenta corriente y la fuerte exposición hacia factores externos como el aumento de las tasas de interés de la Fed. El disparador del nuevo episodio de devaluación se dio el viernes 11 de agosto, cuando el presidente Trump anunció su decisión de incrementar los aranceles a la importación de acero y aluminio turco.

El nerviosismo de los mercados financieros refleja su intolerancia frente a las economías emergentes en dificultades. Los países que incurran en altos niveles de deuda y déficit externos y públicos elevados son castigados de forma implacable por el mercado, al tiempo que los capitales buscan seguridad para establecerse. Buena parte del problema se encuentra en la normalización de la política monetaria en Estados Unidos y en la Unión Europea, que crea opciones más rentables y seguras para los inversionistas, con lo cual se aumenta la aversión al riesgo frente a los emergentes y la posibilidad de contagio de situaciones como las que vivió Turquía.

El fortalecimiento del dólar frente al peso podría eventualmente ayudar a las exportaciones colombianas. Sin embargo, ese efecto no es tan directo como lo demostró la experiencia reciente de 2014-15, cuando la devaluación sustancial de la tasa de cambio no impulsó a las exportaciones, agobiabas por el desmantelamiento de su logística después de un largo período de revaluación.

De otro lado, se pueden producir efectos indeseados de la devaluación como el aumento de la inflación a través del encarecimiento de los bienes e insumos importados, así como del incremento los precios de los bienes producidos en el país y que sustituyen a importaciones aún más costosas. La mayor devaluación también implica un empobrecimiento del país en términos de la moneda extranjera e induce la caída del ingreso real de las personas, usualmente las más pobres, que no pueden protegerse del incremento de la inflación.

Lo cierto es que el panorama internacional se ha enturbiado y el margen de maniobra del nuevo gobierno se redujo, de ahí la necesidad de avanzar en las reformas estructurales que requiere la economía.

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