El encuentro de hoy entre los siete codirectores que integran la Junta Directiva del Banco de la República será uno de los más tensionantes en lo corrido del año.
La razón: es claro que hay una división de criterios frente a si llegó la hora de frenar el aumento en 25 puntos básicos que viene haciendo el Emisor desde abril, con el cual la tasa de intervención pasó de 3,25 a 4,25 por ciento.
Así quedó explícito en las minutas de la pasada reunión de julio, en la que decisión de incrementar los tipos de interés no fue unánime.
Uno de los principales argumentos de los que piden una pausa para dejar la tasa de interés en 4,25 por ciento está que la economía se encuentra cerca al equilibrio y que ante los riesgos de reducción de la demanda agregada no resulta apropiado seguir subiendo la tasa.
"Factores exógenos como un deterioro de la confianza externa o una caída en el precio de los commodities podrían desacelerar la dinámica que la economía ha presentado en la primera mitad del año", señaló uno de los miembros de la Junta en la pasada reunión de julio.
La otra cara de la moneda, que está a favor de que los tipos sigan subiendo 25 puntos básicos, sostiene que aunque la brecha del producto aún no se halla cerrada, resulta clara la convergencia tanto de la inflación total y de las expectativas hacia la meta, y del crecimiento del PIB hacia su potencial, que es precisamente lo que desde el inicio del ciclo de normalización de la política a partir de abril se buscaba. Por tanto, no cree conveniente hacer una pausa en el reajuste de la tasa de interés antes de llegar a su rango de normalización donde debería culminar este ciclo de reajustes, del cual el actual nivel de la misma se halla muy cercano.
Las apuestas de los expertos
La frase final del párrafo anterior es la que tiene a los expertos del mercado inclinados a que el Emisor subirá hoy la tasa a 4,50 por ciento, pero confiando en que en el encuentro de septiembre llegue la pausa esperada por la minoría de la Junta Directiva.
Tanto la encuesta de la agencia Reuters, como la del diario La República, coinciden en que habrá un incremento de 25 puntos básicos para la reunión de hoy.
Sin embargo, para el encuentro de septiembre, la mayoría de los consultados por el propio Banco de la República espera una pausa, toda vez que el promedio de la cifra resultante se ubicó en 4,54 por ciento.
La Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif), señaló al respecto que "recomienda y espera otro aumento de 25 puntos básicos en la repo-central en la próxima reunión de agosto del Emisor, llevándola del 4,25 al 4,50 por ciento. Más aún, dicha tasa debería perfilarse hacia el 5 por ciento al cierre de 2014 con el objetivo de alcanzar el umbral de "la tasa de interés neutral"".
Por su parte, el equipo de investigaciones económicas de Bancolombia considera que la tasa a final de año se ubicará en 4,75 por ciento, pues "este sería un nivel adecuado para una economía con brecha de producto en terreno neutral, con una tasa de inflación levemente por encima de la meta del Emisor y que enfrenta riesgos no despreciables tanto externos como locales".
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