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Editorial

Los efectos de un dólar caro

El precio del dólar se define en un mercado libre, que solo podría intervenirse bajo ciertas condiciones. Y aunque algunos sectores resulten beneficiados, el listado de perdedores es mucho mayor.
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Publicado el 29 de mayo de 2019

Con un cambio de un dólar estadounidense cercano a los 3.400 pesos, todas las alarmas están prendidas, ya que esa tendencia lejos de revertir se mantiene. En efecto, de acuerdo con la Bolsa de Valores de Colombia, la divisa cerró ayer en $3.363, tras apreciarse 5 pesos frente a la tasa representativa del mercado (TRM) del día, que fue de 3.358 pesos. Si bien el fortalecimiento del dólar es un fenómeno mundial, la devaluación del peso colombiano ha sido especialmente alta y se estima que en lo corrido del año alcanza ya un 10,45 %, una de las más elevadas dentro de los países emergentes.

Como se sabe, una devaluación de gran magnitud trae ganadores y perdedores. Aumenta, para comenzar, el valor de las reservas internacionales expresado en pesos y eso tiene consecuencias sobre el balance del Banco de la República. También se benefician los exportadores porque reciben más pesos por sus dólares, a lo que se agrega que las ventas pueden aumentar con un producto colombiano más barato relativamente. Todo dependerá, de la capacidad de los productores colombianos para dar respuesta al cambio favorable en los precios que acarrea la devaluación del peso. Los turistas internacionales también se favorecen con la devaluación pues Colombia, en principio, se les pone barata.

La lista de perdedores es grande. Los importadores pierden porque el producto foráneo se encarece y cae la demanda interna por esos bienes. Esto puede afectar directamente al consumidor que compra bienes y servicios importados, y a los productores nacionales que utilizan en su proceso productivo materia prima producida afuera. Si el aumento del dólar se transfiere al precio del bien importado, lo que no siempre sucede, puede darse un efecto directo e indirecto que aumente la inflación.

Se encarecen los viajes internacionales y aquellos colombianos que han contraído deudas en dólares sienten plenamente el encarecimiento de esa divisa. Si sus ingresos son en dólares el efecto neto puede que los favorezca; aunque no es el caso de quienes reciben pesos y que, si no han hecho operaciones de cobertura, van a sufrir plenamente el impacto sobre su deuda de una devaluación tan grande. En esa misma lógica, se encarece la deuda pública, una situación que se complicaría si las calificadoras de riesgo consideran que la situación financiera del país se deteriora.

Pero, ¿hasta cuánto se seguirá fortaleciendo el dólar en relación con el peso colombiano? Para contestar esa pregunta hay que entender, ante todo, que el precio del dólar se forma en un mercado libre, que puede ser intervenido solo en ciertas condiciones por el Banco de la República. Se trata de un precio que depende de la oferta y la demanda de divisas, y en esta coyuntura, la oferta de dólares está disminuyendo. Esto se da porque los inversionistas consideran complicada la situación, ante una guerra comercial chino-estadounidense que está llegando a unos extremos inesperados. Los países emergentes no son una buena alternativa de inversión y los inversionistas prefieren resguardarse. A Colombia, en particular, también le llegan menos dólares porque con una oferta exportadora muy dependiente de las materias primas, sufre por la volatilidad del precio del crudo, que en el caso de la cotización Brent, está fluctuando alrededor de $70 dólares el barril, y por el raquitismo de sus exportaciones no tradicionales. Solo si esas situaciones se resuelven volveremos a tener un dólar menos caro.

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