¿Le daría el control del GEA? Empieza la OPA de Gilinski por Grupo Argos

Desde este martes, el magnate va por el 32,5% de Grupo Argos, pero necesita más que eso.

Jorge Mario Velásquez, presidente del Grupo Argos (izq.), y Jaime Gilinski, presidente del Grupo Argos (der.). FOTO: ARCHIVO

Este martes, ya con el telón abajo de la elección presidencial, arranca el período de aceptaciones a la Oferta Pública de Adquisición (OPA) que el Grupo Gilinski lanzó por entre 26% y 32,5% de las acciones del Grupo Argos. Lo llamativo es que así tenga éxito la movida, el conglomerado que lidera Jaime Gilinski seguiría lejos de controlar al denominado Grupo Empresarial Antioqueño (GEA).

Así se desprende de un análisis elaborado por el grupo de investigaciones económicas de Corficolombiana, según el cual esta sería la primera de varias OPAs de Gilinski por Grupo Argos, empresa que considera la piedra angular para mandar en el GEA.

Antes de explicar el porqué, los expertos de la firma aseguran que el monto ofrecido por acción, US$4,28 (o $16.713 con la tasa de cambio de hoy), implicaría una prima de 23,4% respecto al precio que tenían los títulos de la compañía antioqueña antes de conocerse la OPA ($13.540), aunque es inferior a su valor en libros (precio otorgado por cada empresa a sus acciones en libros contables).

Ahora, así Gilinski llegase a hacerse con el 32,5% de la holding de infraestructura –que le implicaría una inversión de alrededor de $3,6 billones– esto no le daría para alcanzar la participación del GEA, que es de 47,73% (35,32% del Grupo Sura y 12,41% del Grupo Nutresa), en el entendido de que esas empresas decidan no venderle, como hasta ahora han hecho en las demás OPAs (ver Infografía).

Inclusive, Corficolombiana asegura que en el escenario en que Gilinski siguiera comprando títulos de Argos en el mercado secundario tras la OPA –como ha hecho con Grupo Sura– y alcanzara el tope máximo que allí se le permite adquirir (5%), llegaría a una participación de 37,5%, pero aún así no tendría el control.

Entonces, a ojos de los expertos de esa firma, la ruta de Gilinski para obtener el control del GEA a través de Grupo Argos es “crítica”, toda vez que su única opción es hacerse con el 48% de los títulos, lo que le exigiría ofrecer una prima mucho más alta en nuevas OPAs e implicaría que solo entre Gilinski y el GEA sumarán una participación muy elevada, de 95,73%.

No tiene más remedio

Los expertos enfatizan en que, para cumplir con su plan, a Gilinski no le basta con la participación que ya logró en Sura (alrededor de 38%) y Nutresa (30,81%), pues deberá tener el control en al menos una de las empresas sujetas a sus OPAs.

El escenario que plantean sobre Grupo Argos como la piedra angular para tomar el control del GEA parte de que parece difícil que más accionistas de Sura o Nutresa le vendan en una nueva OPA, tomando como referencia los resultados que obtuvo en las terceras arremetidas por esas empresas.

En sus cuentas Corficolombiana plantean que en el escenario más optimista tras la OPA que arranca hoy, en el cual Gilinski lograra el 32,5% de acciones de Grupo Argos, apenas podría poner en junta directiva dos miembros independientes y uno patrimonial, mientras el GEA podría ubicar a dos y dos, respectivamente, continuando con el control. La única forma para que esto se revirtiera sería logrando el 48% y para ello tendría que ir a la “caza” de hasta el más pequeño de los accionistas.

Con esta última “cifra mágica”, que es compleja de alcanzar, Gilinski se quedaría con los votos de Grupo Argos y Cementos Argos en la junta de Sura, que sumados a la participación que ya tiene el magnate allí le darían un 71,53% y la posibilidad de controlar a la junta en una votación. Algo similar sucedería en Nutresa, donde vía votos de los grupos Argos y Sura y su participación actual alcanzaría hasta 76,29% en junta (ver “Antecedentes”).

Por el momento todos son cuentas y proyecciones, a la espera de más asambleas, OPAs y movimientos en la Bolsa de Valores. El mercado prevé que Gilinski siga dando sorpresas en su objetivo de controlar el GEA y llegar a Bancolombia, aunque también están por verse las acciones que seguirán adelantando las empresas antioqueñas