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Los puntos para analizar de la OPA de Enka
La empresa mexicana Petrotemex ofreció por cada acción 10,5 pesos, lo que le pone un valor a la compañía de 123.624 millones de pesos.
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Enka cerró primer semestre con unos activos valorados en 606.643 millones de pesos, de acuerdo con los resultados de la compañía. FOTO Esteban Vanegas Londoño
09 de noviembre de 2020
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Una Oferta Pública de Adquisición es un proceso mediante el cual un accionista o un tercero desea comprar más del 25 % de una empresa, explicó Andrés Moreno Jaramillo, asesor financiero certificado y analista bursátil y económico. De esta manera se busca proteger a los inversionistas minoritarios y que haya más “transparencia e información al mercado sobre los precios”.
Este es el proceso que viven los accionistas de Enka, compañía que desde 1964 se reconoce como una importante textilera, y que hoy participa en el negocio de reciclaje de botellas PET, de lona para llantas de nylon 6 y de filamentos y fibras sintéticas.
Es ahí cuando surge el debate de qué tan pertinente es que un inversionista venda su título en una OPA. En este caso el precio que ofrece Petrotemex es de 10,5 pesos a 483 inversionistas que poseen 11.773.724.183 acciones, según el registro en la Superintendencia Financiera de Colombia. Así el valor que la mexicana le da a Enka es de 123.624 millones de pesos.
La OPA se hace porque “el adquirente (oferente) generalmente espera obtener un incremento del valor agregado producto de la implantación de mejoras operacionales y cambios en la estructura de capital de la empresa objetivo. (...) la OPA tendrá valor presente neto positivo sólo si el premio que paga su ofertante no es mayor que la sinergia que la operación crea”, afirmó el profesor de la Escuela de Economía y Finanzas de Eafit, Juan Carlos Gutiérrez Betancur.
Desde la mirada de Casa de Bolsa “Petrotemex buscaría aprovechar distorsiones de mercado para obtener a Enka muy por debajo de su valor patrimonial”, teniendo en cuenta que la empresa cumple un rol similar a la sitiada en Antioquia.
Un análisis que divide
De acuerdo con Gutiérrez hay que tener en cuenta que “este precio ofrecido por acción es 3,21 pesos más alto que el valor al que cerró el viernes el título de Enka en la Bolsa de Valores de Colombia (7,29 pesos); pero según reseñó Casa de Bolsa “a pesar de que el precio es significativamente mayor al del mercado, este se encuentra aún por debajo de su valor contable”.
Incluso la comisionista señala que el valor ofrecido “se encontraría por debajo de la inversión en la nueva planta de reciclaje, la cual, tendría una capacidad de 24.000 toneladas anuales de producción de Ekopet un material para uso en envases en contactos de alimentos”, lo que “llama la atención de la oferta”.
Este justamente es uno de los argumentos de Sebastián Toro, fundador de Arena Alfa, quien asegura que la oferta está lejos de tener un precio justo: “Enka vale mucho más que 10,5 pesos por acción”.
Por otro lado Moreno Jaramillo sostiene que esta OPA es como “una virgen que se les apareció a los accionistas”. Su posición se da porque afirma que “Enka es una acción de baja liquidez”, que no es atractiva para los inversionistas y no se le hace seguimiento desde las comisionistas, así “los accionistas se quedaron atrapados hace bastantes años con ella”.
Explica Moreno Jaramillo que salir de esta acción podría implicar liberar liquidez para la compra de otros títulos que por el momento difícil que pasan están a buen precio y tienen una perspectiva interesante. Entre ellas menciona a Argos, Ecopetrol, Bancolombia y Sura.
De llevarse a feliz término y que la mayoría de los accionistas decidan vender, el riesgo para los que se quedan es quitarle aún más la liquidez al título, que hoy no se negocia demasiado.
Finalmente, recordó Gutierrez Betancur que “una vez se hace el anuncio público de adquisición de un paquete grande de acciones, no hay garantía de que la adquisición se cierre en ese precio, lo cual implicaría que los adquirentes tendrían que aumentar el precio para cerrar la operación”.
Ahora, agregó el profesor: “El deber de la Junta Directiva de Enka es escoger el curso de acción que mejor favorezca los intereses de los accionistas. En la OPA ofrecida por Petrotemex serán los accionistas de Enka quienes finalmente obtendrán el valor agregado de la operación” (ver Paréntesis).
160.643
millones de pesos fueron los ingresos de Enka a junio 2020.
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