El primer trimestre de 2026 estaría marcado por resultados financieros débiles para la mayoría de las empresas en Colombia, en medio de un entorno económico retador, mayores tasas de interés y nuevas cargas tributarias que impactan las utilidades.
El arranque de 2026 no ha sido favorable para el desempeño corporativo. Las empresas enfrentan un entorno operativo exigente, caracterizado por una pérdida de dinamismo económico en la mayoría de los sectores, tasas de interés al alza y una creciente incertidumbre internacional.
A este panorama, los investigadores económicos de Grupo Cibest, explican que debe sumarse el impacto del impuesto temporal al patrimonio, establecido mediante el decreto 0173 del 24 de febrero de 2026, que busca financiar la emergencia económica declarada en el decreto legislativo 0150 de 2026. Esta carga adicional afectará directamente las utilidades de múltiples compañías durante el periodo.
En este contexto, la resiliencia operativa y la capacidad de gestión se perfilan como factores determinantes para sostener los resultados financieros.
De acuerdo con el más reciente NowCast de Bancolombia, la actividad productiva en Colombia habría crecido 2,1% anual en el primer trimestre, ubicándose por debajo del consenso de mercado de 2,7%.
El menor crecimiento responde a una desaceleración generalizada en sectores clave como comercio, industria, recreación, inmobiliario y financiero. En contraste, administración pública, agricultura y minería mostraron un desempeño relativamente más favorable, mientras que construcción y comunicaciones permanecieron en terreno contractivo.
El análisis de doce compañías sugiere una lectura negativa de los primeros resultados corporativos del año: siete observarían cifras negativas, cuatro tendrían resultados neutrales y solo una reportaría un desempeño positivo.
Según los análisis de Grupo Cibest, el Grupo Éxito se destacaría como la única compañía con resultados favorables, mientras que Cementos Argos, Promigas, Terpel y PEI mostrarían un comportamiento neutral. En contraste, Banco de Bogotá, ISA, GEB, Celsia, Ecopetrol, El Cóndor y Enka presentarían cifras negativas.
El sector financiero continúa enfrentando presiones derivadas del entorno macroeconómico. Las altas tasas de interés limitan la expansión del margen de intermediación (NIM), debido a la sensibilidad de las entidades a las tasas pasivas.
Además, el impuesto al patrimonio generó efectos no recurrentes, obligando a incrementar provisiones y gastos operativos. En el caso del Banco de Bogotá, se anticipa una reducción en utilidades y rentabilidad, con un retorno sobre el patrimonio (Roae) en niveles de un solo dígito.
Las compañías de petróleo, gas y servicios públicos reportarían resultados negativos, con contracciones en el Ebitda y caídas relevantes en la utilidad neta.
Entre los factores que explican este desempeño están la apreciación del peso colombiano, provisiones asociadas a impagos de Air-e, el impacto del impuesto al patrimonio, menores ingresos indexados y un mayor costo de la deuda por el aumento en tasas de interés.
El sector constructor continúa enfrentando desafíos. En Cementos Argos, los resultados serían neutrales gracias al buen desempeño en el mercado local y Centroamérica, compensando debilidades en el Caribe.
Por su parte, Construcciones El Cóndor seguiría presionado por la ausencia de nuevos proyectos y un menor backlog, lo que afectaría ingresos y utilidades. El Grupo Argos mostraría resultados mixtos entre sus inversiones estratégicas y de portafolio, mientras que Corficolombiana mantendría estabilidad apoyada en energía, gas e infraestructura.
El sector inmobiliario mostraría señales de estabilidad, impulsado por factores estacionales. En el caso de PEI, las tasas de ocupación se mantendrían relativamente estables, apoyadas por el dinamismo del consumo.
Adicionalmente, parte de los ingresos variables del cierre de 2025 se reconocerían en el primer trimestre de 2026, favoreciendo los resultados. Se proyectan márgenes NOI y Ebitda estables, aunque con presiones en costos por el aumento del salario mínimo y la inflación. El entorno de tasas altas también podría elevar el costo de la deuda.
El sector retail sería uno de los pocos con resultados positivos, impulsado por un crecimiento del consumo cercano al 3,5% en el trimestre.
Grupo Éxito destacaría por su capacidad de sostener márgenes y mantener estabilidad en indicadores operativos, pese a presiones de costos. Sin embargo, la revaluación del peso colombiano podría afectar los resultados en mercados internacionales.
Hidrocarburos: precios del petróleo favorecen ingresos
En el segmento de comercialización de hidrocarburos, los altos precios internacionales del petróleo generarían un impacto positivo.
Para Terpel, se anticipa un desempeño favorable, con ingresos impulsados por mayores precios de combustibles, aunque con presiones en el segmento industrial por menor actividad económica. Los precios del Brent, que superaron los US$100 por barril durante el trimestre, favorecerían el valor de inventarios —especialmente de jet fuel—, generando un decalaje positivo que impulsaría la utilidad neta.
El primer trimestre de 2026 perfila un entorno desafiante para las empresas en Colombia, con una clara predominancia de resultados negativos. Factores macroeconómicos, tributarios y sectoriales convergen para presionar las utilidades, dejando en evidencia la importancia de la gestión operativa en un escenario de alta incertidumbre.
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