A días de presentar sus estados financieros, Ecopetrol se encamina a reportar una nueva caída en utilidades que, de confirmarse, consolidaría un retroceso de 73%.
Ecopetrol revelará sus resultados empresariales del año pasado el próximo miércoles 4 de marzo. Sin embargo, ya circulan estimaciones que anticipan un fuerte retroceso en sus utilidades. De acuerdo con esas proyecciones, las ganancias de la empresa más grande acumularían una caída sostenida de 73% entre 2022 y 2025: la presidencia de Gustavo Petro.
Según el análisis de Sergio Cabrales, docente y consultor del sector minero-energético, las utilidades de la petrolera estatal podrían ubicarse entre $8,5 billones y $9,5 billones para este año. Esto implicaría un desplome de las ganancias entre 36% y 43% frente a 2024, cuando la compañía reportó una cifras de $14,9 billones.
Esta lectura coincide con las mismas proyecciones de la petrolera estatal, que vaticina un resultado del ejercicio de $9 billones. En otras palabras, la empresa más grande del país puede bajar sus ganancias $6,4 billones menos frente a 2024. Solo para comprender la magnitud del monto, la cifra es similar al presupuesto que destinó el Gobierno Nacional para garantizar la gratuidad de la educación a más de 930.000 jóvenes entre 2023 y 2026.
El resultado empeora al observar el comportamiento de los últimos tres años: las ganancias mermaron en $24,4 billones en comparación con el 2022, cuando Petro recibió la presidencia a Iván Duque.
Ese año (2022), Ecopetrol registró una cifra récord de ganancias de $33,4 billones. Desde entonces, la caja de la compañía ha obtenido cada vez menos rendimientos. Como se mencionó antes, de cumplirse la proyección para 2025, la caída sería de 73%.
Cabrales explicó que el primer factor que explica la caída en las ganancias es el comportamiento del crudo de referencia internacional.
El Brent se ubicó en 63,1 dólares por barril durante el cuarto trimestre del año pasado, un nivel inferior al observado en los trimestres previos, cuando se registraron valores de 75, 66,7 y 68 dólares por barril, en los trimestres anteriores.
La cuestión es que una menor cotización del petróleo impacta directamente los ingresos de Ecopetrol.
Eso porque la operación depende en gran medida de la exportación de petróleo. Cuando el precio internacional baja, los márgenes se reducen y el efecto se traslada a la utilidad neta de la petrolera.
El segundo elemento que influye en el desempeño financiero es el comportamiento del dólar. Durante el cuarto trimestre, la Tasa Representativa del Mercado (TRM) fue de $3.813 por dólar, por debajo de los niveles registrados en los trimestres anteriores, cuando se ubicó entre 4.005 y 4.180 pesos.
De hecho, la Dirección de Investigaciones Económicas de Bancolombia estimó en los últimos 12 meses el peso colombiano se fortaleció un 13,22% frente al dólar, cifra con corte a 3 de febrero de 2026.
Cabrales explicó que la apreciación del peso colombiano disminuye el valor en pesos de los ingresos que la empresa recibe en dólares por exportaciones, lo que también presiona a la baja los resultados contables.
No se puede dejar de lado la cuestionada administración de Ricardo Roa. El exministro de Hacienda y rector de la EIA, José Manuel Restrepo, lanzó duras críticas al respecto. Para el académico el gobierno de Petro es, en parte, también responsable por el deterioro financiero de Ecopetrol.
Restrepo afirmó que la “ideología” se encargó de destruir uno de los activos más valiosos del país. Señaló que la compañía, a la que calificó como la “joya de la corona”, ha sido históricamente fuente de financiación del Presupuesto General de la Nación, aportando hasta 10% de los recursos públicos.
Añadió que el deterioro obedece a una serie de decisiones equivocadas, entre ellas la no firma de nuevos contratos de exploración y de exploración no convencional (fracking), así como a lo que describió como destrucción reputacional y afectaciones al gobierno corporativo de la empresa.
Recordó intervenciones del Gobierno en decisiones previamente adoptadas, demoras en procesos de licenciamiento ambiental y consultas con comunidades, además de un deterioro financiero y operativo que atribuyó a errores gerenciales profundos.
Y es que desde el inicio de su mandato en la Casa de Nariño, Petro ha asumido un papel activo en decisiones estratégicas de Ecopetrol, situación que ha generado cuestionamientos sobre la autonomía y el gobierno corporativo de la petrolera estatal.
Uno de los episodios más controvertidos ocurrió en agosto de 2024, cuando el mandatario frenó el denominado Proyecto Oslo, una inversión en la cuenca del Permian, en Estados Unidos, que ya contaba con el respaldo de siete de los nueve miembros de la junta directiva. La iniciativa, según estimaciones internas, habría incrementado en 14% las utilidades netas de la compañía.
La decisión presidencial se sustentó en consideraciones ambientales. Para Sergio Cabrales la cancelación de ese proyecto se convirtió en “la principal bandera roja de la petrolera en 2025”.
Meses después, en febrero de 2025, el jefe de Estado ordenó suspender un acuerdo con Occidental Petroleum (Oxy) que contemplaba la perforación de 91 nuevos pozos mediante técnicas no convencionales. Petro justificó la determinación señalando que el fracking “es la muerte de la naturaleza”.
La preocupación en el mercado se intensificó en abril, cuando durante un consejo de ministros el presidente afirmó que “Ecopetrol se va a quebrar si sigue en el petróleo”.
La declaración fue interpretada por analistas como un mensaje que profundiza la percepción de incertidumbre sobre el rumbo estratégico de la empresa.
No son las utilidades más bajas en los últimos 20 años. Durante el segundo gobierno de Juan Manuel Santos, registraron pérdidas por $3,9 billones en 2015. En ese entonces, la petrolera atravesó uno de sus momentos más críticos tras el desplome de los precios del crudo: el barril pasó de US$111,8 dólares en junio de 2014 a US$30,70, en enero de 2016.
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