No hay sobreendeudamiento, la posición de liquidez es sólida y hay tranquilidad sobre la recuperación de las inversiones realizadas en el exterior en los últimos años. Así se resumen los argumentos de Empresas Públicas de Medellín (EPM) ante la cascada de cuestionamientos que han circulado en los últimos días, a propósito de un debate de control político realizado el 30 de junio pasado en el Concejo de Medellín.
Las concejalas Luz María Múnera (Polo) y María Paulina Aguinaga (Centro Democrático) plantearon desaciertos, riesgos millonarios y destrucción de valor en la estrategia de internacionalización de EPM, a partir de sus propias averiguaciones e interpretaciones de un extenso cuestionario que respondió la empresa y conocido por este diario.
Deuda de EPM
“El endeudamiento financiero del Grupo EPM creció 42 % entre marzo de 2015 y marzo de 2016 y llegó a los 15,9 billones de pesos. Ahora dicen que a mayo 31 es de 11,5 billones, 4 billones menos en dos meses, a pesar de que la utilidad cayó 66 % en el primer trimestre”, cuestionó Aguinaga.
Al respecto, EL COLOMBIANO consultó a Jorge Andrés Tabares Ángel, vicepresidente Ejecutivo de Finanzas Corporativas, Gestión de Riesgo e Inversiones de EPM. El funcionario respondió que la empresa municipal no está sobreendeudada y que la deuda financiera equivale a 37 pesos por cada 100 pesos en activos.
“Si destináramos completo el Ebitda (flujo operativo de caja) a solo deuda, la pagaríamos en menos de cuatro años. Estamos en la lista de mejores clientes de bancos en Colombia, nos ofrecen las mejores condiciones. La calificación crediticia internacional con Fitch Ratings está por encima de la de Colombia, algo poco usual”, añadió el funcionario.
Pero la concejala Aguinaga cuestionó que EPM “incumplió las condiciones de los contratos de crédito con sus acreedores” al superar el indicador de 3,5 veces la deuda sobre el Ebitda. “Eso es muy grave, y el daño de Guatapé, la devaluación o el fenómeno de El Niño no son excusas, la empresa se endeudó de más y punto”, afirmó.
En ese sentido, el vicepresidente de EPM señala que hoy el indicador de 4,8 veces la deuda sobre el Ebitda, pero que en junio habría cerrado en torno a 4,2 veces y que en cuestión de ocho a nueve meses volverá a 3,5 veces, al término de la reclamación con la aseguradora para que reconozca unos 300 mil millones de pesos por el incidente de Guatapé.
“Las evaluadoras de riesgo (crediticio) entendieron que se trató de algo coyuntural y por eso nos confirman las calificaciones. Nuestra posición de liquidez es muy sólida, tenemos como Grupo una caja de 1,3 billones de pesos a mayo y disponibilidad de unos 1,2 billones adicionales, porque aún no fue necesario desembolsar 440 millones de dólares del crédito de 1.000 millones de dólares de diciembre pasado”, explicó Tabares. Agregó que las inversiones del año están financiadas.
Filiales internacionales
El otro punto de debate tiene que ver con las inversiones recientes de EPM en Chile, México y Centroamérica. De nuevo, la filial austral Aguas de Antofagasta (Adasa) fue el detonante. Para la concejal Múnera, EPM sacó de “un bolsillo y metió en el otro” al obligar a endeudar a Adasa con banca chilena para pagarle a a EPM matriz parte (45,2 %) de la inversión (2,52 billones de pesos).
¿Por qué EPM le prestó plata a la filial en vez de capitalizarla? Según el directivo financiero, porque es una manera más eficiente de traer recursos hacia EPM, vía pago de deuda que en dividendos (ver gráficos),
“Es típico de optimización tributaria, común en este tipo de transacciones (...) Adasa tenía poca deuda y dado sus flujos de caja, las condiciones de crédito son favorables, por eso tomó el préstamo en pesos chilenos equivalente a 400 millones de dólares, que no es garantizado por EPM, y nos pagó un crédito y al último mes nos debe 339 millones”, precisó el funcionario.
Las concejales Aguinaga y Múnera coincidieron en que EPM proyectó su retorno de inversión de Adasa al año 2035, cuando la concesión de esa filial vence en 2033. Al respecto, Tabares reconoció que en la respuesta al cuestionario del Concejo hubo un error de transcripción y es a 2033: “fuimos conservadores y definimos cero flujo de caja luego de vencerse la concesión”.
Aunque añadió que en Chile, al momento de finalizar la concesión, las inversiones no amortizadas con tarifas se reconocen a EPM en dinero. Y recordó que así como en Panamá ya se renovó una concesión, es probable que haya renovación en Adasa.
Finalmente, Aguinaga cuestionó el déficit de 155 mil millones entre transferencias proyectadas de EPM en el Plan de Desarrollo 2016-2019 y las reportadas al 24 de junio. “Esas proyecciones son a abril, pero conociendo el negocio de EPM, estamos confiados de entregar los 4,15 billones esperados”, respondió Tabares.
4,8
veces su Ebitda (flujo de caja) es la deuda total del Grupo EPM al mes pasado.
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