Moody’s bajó la calificación crediticia de Colombia a Baa3 y advirtió que la deuda pública seguirá creciendo por los altos déficits fiscales.
La noticia llegó como un balde de agua fría para los mercados. Este jueves 26 de junio, Moody’s Ratings bajó la calificación de deuda soberana de Colombia de Baa2 a Baa3, el nivel más bajo dentro del grado de inversión.
Aunque la calificadora mejoró la perspectiva de negativa a estable, el mensaje de fondo es claro: las finanzas públicas están en deterioro, y el riesgo país ha aumentado.
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En términos simples, Baa3 es el último peldaño antes de caer al llamado “bono basura”. Aún se considera una inversión confiable, pero con señales de advertencia.
Si Colombia baja un nivel más, pasaría al terreno especulativo, donde el costo del crédito sube aún más y la confianza de los inversionistas se tambalea.
“Nos bajaron la calificación de riesgo. Moodys la bajó de baa3 a baa2. Esto es muy complejo incrementará aún más el costo del endeudamiento”, precisó el economista Leonardo Urrea.
La escala de Moody’s va desde Aaa (la mejor) hasta C (la peor). Estar en Baa3 es como estar al borde del abismo financiero, sin haber caído todavía.
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Está rebaja en al calificación ya la había proyecto el exministro de Hacienda José Antonio Ocampo, en conversación con EL COLOMBIANO, en semanas pasadas cuando dijo: “Colombia ya perdió el grado de inversión con dos de las calificadoras durante el gobierno Duque, Standard & Poor’s y Fitch, la única que nos lo mantiene es Moody’s y la posibilidad de que nos lo quite es muy alta, lo más probable es que decida hacerlo”.
Lo anterior lo sentenció por el uso de la polémica cláusula de escape con la que el Gobierno suspendió la regla fiscal hasta el 2027.
“Me preocupa mucho el deterioro de las finanzas públicas, la cláusula de escape obviamente es esencial, el Gobierno Duque la usó tres años seguidos, durante la pandemia, aunque en 2022 fue discutible (...) debido a la acumulación de esos déficit, más los recientes, el Gobierno está decidiendo usar esa cláusula y creo que es desafortunado e inconveniente”, dijo Ocampo.
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Según Moody’s, el deterioro se debe principalmente a tres factores clave:
1. Déficits fiscales altos y sostenidos: El Gobierno central cerraría 2025 con un déficit del 7% del PIB, repitiendo la cifra de 2024. Esto es muy por encima de lo recomendado.
2. Carga de deuda creciente: La deuda del Gobierno central, que era del 53,4% del PIB en 2023, escalará al 59,5% en 2025 y podría tocar el 64% en 2027, por encima de la mediana de los países con grado Baa.
3. Suspensión de la regla fiscal: El gobierno de Gustavo Petro suspendió la regla fiscal por tres años, a pesar de no haber un choque económico. Esto, según Moody’s, erosiona la credibilidad del marco fiscal del país.
Inclusio, la calificadora alertó que la dinámica fiscal ha empeorado en el último año, por la “sobreestimación” de los ingresos, lo que le ha puesto presiones adicionales, y que no se han compensado con una corrección o disminución en el gasto estatal.
“Los ingresos volverán a estar por debajo de lo esperado en 2025. El ajuste necesario para cumplir con la regla fiscal este año equivaldría al 2% del PIB, lo cual el gobierno considera inalcanzable debido principalmente a rigideces en el gasto. Por ello, las autoridades anunciaron la suspensión de la regla fiscal por tres años. Según el Carf, esta decisión no está justificada, ya que no ha habido un choque macroeconómico que active la cláusula de escape”, se lee en el documento.
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Aunque se bajó la calificación, Moody’s cambió la perspectiva de “negativa” a “estable”, lo que significa que no espera seguir bajando la nota en el corto plazo, siempre y cuando el país mantenga cierta disciplina institucional.
La agencia destaca que, a pesar de todo, Colombia conserva una economía resiliente, con un crecimiento proyectado cercano al 3% anual en los próximos años.
Además, valora el rol de los contrapesos legislativos y judiciales, que han evitado cambios extremos en política económica.
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Desde el Observatorio Fiscal de la Pontificia Universidad Javeriana, la degradación de la calificación crediticia de Colombia por parte de Moody’s fue leída como una consecuencia esperada del deterioro fiscal que ya se advertía en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) 2025.
“El ajuste planteado con la suspensión de la regla fiscal no logra compensar el aumento sostenido de la deuda pública, que alcanzará el 63,8% del PIB en 2027. Esto eleva los riesgos sobre la sostenibilidad de las finanzas del país”, señaló el centro académico.
La entidad advirtió que esta decisión tendrá efectos directos sobre el costo de financiamiento del país. Solo en 2026, el pago de intereses representará el 4,8% del PIB, una carga creciente que afectará aún más el ya estrecho espacio fiscal.
“Un mayor riesgo percibido por los inversionistas se traducirá en tasas más altas para la deuda soberana, lo cual profundiza las restricciones sobre la inversión pública y mantiene la presión sobre los déficits fiscales, que se estima serán del -7,1% del PIB en 2025”, detalló el Observatorio Fiscal.
Moody’s se convierte en la primera calificadora que ajusta sus análisis y perspectivas de Colombia, tras la decisión del Gobierno de suspender la regla fiscal.
Así lo ve el director de Fedesarrollo, Luis Fernando Mejía, quien recalcó que esta decisión responde al deterioro fiscal y a la suspensión de la regla fiscal por parte del Gobierno. “La agencia Moody’s ha reducido en un escalón la calificación de riesgo de Colombia debido al deterioro en la situación fiscal, incluyendo la suspensión de la regla”, señaló Mejía a través de su cuenta en redes sociales.
No obstante, destacó que el país mantiene el grado de inversión y una perspectiva estable, gracias a la solidez de sus instituciones: “Moody’s valora los controles y contrapesos institucionales del poder legislativo y judicial, que han limitado cambios radicales en las políticas públicas”, añadió.
Además, explicó que la calificadora confía en que, en el mediano plazo, se tomen medidas correctivas que encaminen al país hacia una consolidación fiscal, lo cual permitiría recuperar terreno en materia de sostenibilidad financiera.
Asimismo, Moody’s reconoció con buenos ojos el “pacto fiscal” o reforma tributaria que presentará el Gobierno, y allí destaca uno de los puntos por los cuales mantienes su perspectiva estable, y es porque consideran que el Congreso respaldará el proyecto de reforma tomando en cuenta la situación fiscal.
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De acuerdo con analistas consultados por esta redacción, Colombia tendrá que pagar más intereses por cada peso o dólar que pida prestado.
Por ejemplo, en 2024, los pagos por intereses representaron el 16% de los ingresos del gobierno, y en 2025 subirán al 17%, casi el doble del promedio de países con calificación Baa (9%).
A su vez, con esta decisión, Colombia queda con el grado de inversión solo por parte de Moody’s y S&P (que nos tiene en BBB-). Fitch, en 2021, ya rebajó a grado especulativo. Por lo tanto, una nueva rebaja podría sacar al país del radar de muchos inversionistas institucionales y empeorar el acceso al crédito internacional.
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¿Qué tendría que hacer Colombia para recuperar la nota? Moody’s fue clara: el país necesita retomar la senda de la responsabilidad fiscal. Estas son algunas claves que podrían ayudar a mejorar la calificación:
1. Reducción del déficit fiscal a través de mayores ingresos o control del gasto.
2. Reformas estructurales, especialmente en pensiones y gasto público.
3. Crecimiento económico sostenido, que alivie la relación deuda/PIB.
4. Mayor credibilidad institucional, especialmente en reglas fiscales y transparencia.
Moody’s indicó que hay varios factores que podrían permitir una corrección futura de la calificación, siendo la corrección de los problemas fiscales lo esencial para un posible ajuste, destacando que se debe garantizar una fuente de ingresos constantes y permanentes, para tener una consolidación fiscal sostenida, contribuyendo así en la reducción de la deuda.
“Además, una mejora en las perspectivas de crecimiento a mediano plazo, impulsada por políticas gubernamentales que fomenten la inversión o mejoren la productividad, fortalecería el perfil crediticio de Colombia”, se lee en el reporte.
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