Netflix dio un nuevo giro en la batalla por quedarse con los estudios y el negocio de streaming de Warner Bros. Discovery. El gigante del streaming decidió modificar su propuesta y pasar a una oferta totalmente en efectivo, sin cambiar el valor total de la operación, estimada en US$82.700 millones, una movida que cuenta con el respaldo unánime del consejo de administración de Warner Bros y que busca cerrar definitivamente el paso a su rival Paramount.
Según los términos revisados del acuerdo, Netflix ofrecerá US$27,75 por acción en efectivo a los accionistas de Warner Bros, en reemplazo de la fórmula anterior que combinaba efectivo y acciones. En su propuesta inicial, el gigante del streaming había planteado un pago de US$23,25 en efectivo y US$4,50 en acciones, esquema que ahora quedó descartado para ofrecer mayor certeza a los inversionistas.
En una presentación regulatoria, Warner Bros explicó que el cambio garantiza “certeza de valor y liquidez inmediata”, al tratarse de una contraprestación fija en efectivo proveniente de una compañía con calificación crediticia de grado de inversión. Este punto fue determinante para que el directorio respaldara de manera unánime la propuesta de Netflix.
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Paramount intensifica la presión, pero no convence al directorio
La puja por Warner Bros ha estado marcada por la presión de Paramount, controlada por David Ellison, que no solo ajustó su oferta, sino que también emprendió una ofensiva mediática y legal para persuadir a los accionistas de que su propuesta de US$30 por acción en efectivo era superior.
Sin embargo, el consejo de Warner Bros reiteró que dicha oferta resulta insuficiente al considerar “los riesgos, costos e incertidumbres” asociados. Paramount incluso acudió a un tribunal de Delaware para exigir una divulgación más rápida de información financiera, solicitud que fue rechazada por el juez al no evidenciarse un daño irreparable.
El rol de Discovery Global y la disputa por su valoración
Uno de los puntos más sensibles del acuerdo con Netflix es la escisión prevista de Discovery Global, una nueva compañía que agruparía activos de televisión por cable como CNN y TNT Sports, además del servicio de streaming Discovery+. Warner Bros defendió esta estructura al señalar que permitiría a los accionistas conservar una participación en un negocio que cotizaría de forma independiente.
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Los asesores financieros de la compañía utilizaron tres metodologías distintas para valorar Discovery Global. El rango estimado va desde US$1,33 por acción, en el escenario más conservador, hasta US$6,86 por acción si la escisión se viera involucrada en una futura transacción. Paramount, por su parte, ha insistido en que este negocio “carece de valor”, una postura que Warner Bros rechaza.
Menor deuda y más solidez financiera, las claves de Netflix
Desde el punto de vista financiero, Warner Bros resaltó que una eventual fusión con Netflix dejaría a la empresa combinada con una deuda cercana a los US$85.000 millones, por debajo de los US$87.000 millones que implicaría una alianza con Paramount. Además, el nivel de apalancamiento sería inferior a cuatro veces, frente a cerca de siete veces en el caso de su rival.
Con una capitalización bursátil aproximada de US$402.000 millones, Netflix juega con una ventaja estructural frente a Paramount, cuyo valor de mercado ronda los US$12.600 millones. Esta diferencia de tamaño y fortaleza financiera terminó inclinando la balanza del directorio de Warner Bros.
La decisión final aún dependerá de los avales regulatorios y del respaldo de los accionistas, en una operación que podría reconfigurar el mapa global del entretenimiento y consolidar a Netflix como el actor dominante del sector.
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